工业机器人行业：行业触及底部 拐点或将到来

全球行业景气度回落不改长期成长趋势，2019 年行业触及底部，料 2020 年拐点或将到来。2018 年全球工业机器人销量达到 42.2 万台，同比增长11.05%，IFR 预测 2019 年销量增速达到-0.24%。2018 年我国工业机器人总销量约 15.4 万台，占全球销量的 36.49%，仍是世界上最大的工业机器人市场；2018 年我国的工业机器人密度为 140 台，高于全球各地区的平均水平（99 台），与制造业自动化发达国家新加坡、韩国、德国等相比还有很大提升空间，行业长期成长趋势明确。通过上市公司整体三季报数据，我们发现2019Q1-3 行业整体营收同比略微下滑，单季度营收负增长收窄显著；行业归母净利润增速继续下滑，行业增收不增利现象明显；行业整体经营性现金流季节性特征显著，大多销售回款集中在 Q4 从而带动整体现金流好转。结合前面的宏观数据我们认为行业基本面触及底部，同时行业存在结构性分化特点。展望 2020 年，汽车销量下滑对工业机器人需求负面影响逐步弱化，3C领域或将贡献工业机器人主要需求增量，行业拐点或将到来。

《工业机器人行业规范条件》长期利好行业高质量发展，ABB 上海新工厂预示着可复制化与柔性化的结合是制造业未来发展方向。规范条件对工业机器人本体和系统集成商企业的规模、产品质量、技术研发等方面进行了一些规定和要求，标准门槛对于行业内的大部分企业来说相对较高，目前仅有 23 家企业通过工信部审核。ABB 上海智能工厂将基于互相连接的自动化岛，而非固定的装配线，相比于传统的线性生产系统，具有更高的定制化水平和更大的灵活性。